５月，印度國有鋁業公司?Ｎａｌｃｏ?同伊朗鋁業公司簽訂了一份３萬噸的氧化鋁出口合同，價格為４６２．５美元／噸ＦＯＢ。６月１１日?該公司又同一家俄羅斯公司敲定３萬噸氧化鋁出口合同?定價為３５０美元／噸ＦＯＢ。時隔不足一個月，氧化鋁價格就大跌１００多美元／噸，這預示著始自２００２年底以來的國際氧化鋁上漲行情已告終結，開始走向周期性下跌。

　　４月初，澳大利亞現貨氧化鋁價格創出５３０美元／噸ＦＯＢ的新高，隨后，受中國宏觀調控影響，各種原材料價格紛紛下挫，氧化鋁價格也失去了支撐?自高位滑落。國內電解鋁產能經過瘋狂擴張之后，今年面臨著原材料價格上漲、電力短缺、鋁價低迷和政府治理整頓的困擾，迫于市場壓力，許多鋁廠陸續減產或者停產，一些新的擴建工程只好擱淺。國內電解鋁發展速度的放緩，降低了對進口氧化鋁的需求。

　　氧化鋁價格的急速上揚，極大地刺激了氧化鋁產量增加。據英國《金屬通報》統計分析，２００４年第１季度，全球原鋁產量為７２８．６萬噸，同比增長８．５％，氧化鋁增產幅度則高達９．１％，為１４２８萬噸（見表一）。據國家統計局最新公布的數據顯示，２００４年１～５月份?國內氧化鋁產量達到了２８５萬噸，同比增長１７％，５月份產量達到６０．３４萬噸，同比上升了１８％。據Ｍａｃｑｕａｒｉｅ銀行報道，目前，全球氧化鋁計劃新增產量達１６８０萬噸／年，新建氧化鋁廠產能為１２９５萬噸／年。盡管這些項目不可能全部達產，但是其數量還是相當驚人（見表二）。

　　自去年下半年以來，國內對鐵礦石和其它原材料需求強勁上升，推動國際海運費大幅上漲。國家抑制經濟過熱政策直接打擊了市場對原材料的需求，海運費隨之下降。５月份，國內鐵礦石進口量為１３２２萬噸，同比下降４．３％，環比則下降了２５％。５月底，國際海運費由２月份的高點下跌了４２．２％，波羅的海巴拿馬海運費指數走勢比２月高點和年初分別下降了４４．６％和２９．６％，該運價２月份曾經創出７５美元～８０美元／噸的歷史記錄。海運費下跌也降低了氧化鋁進口成本。

　　下半年，國內宏觀調控對經濟的影響將進一步顯現。國內鋁市場正面臨著鋁錠庫存高企，鋁價低迷的嚴峻考驗。國際氧化鋁價格在跌破４８０美元／噸之后急速下跌，預計到第三季度，海外氧化鋁價格有望回到２８０美元～３２０美元／噸的區間。